Enquanto o noticiário esportivo brasileiro segue debatendo critérios, indicações e bastidores de convocação para a Seleção Brasileira, uma parte importante da indústria do futebol nacional resolveu parar de esperar pela política da CBF e construiu sua própria fonte de retorno financeiro: o mercado sul-americano de seleções.
O resultado está em números, não em opinião. A Copa do Mundo de 2026 bateu recorde histórico de representantes do Campeonato Brasileiro: 32 atletas de dez clubes da Série A foram convocados, superando a marca de 27 jogadores estabelecida em 1974. Desses 32, sete vestem a Amarelinha. Os outros 25 jogam por Uruguai, Paraguai, Colômbia, Equador, Argentina e Holanda.
Esse não é um dado curioso de bastidor. É uma tese de M&A esportivo com retorno mensurável. Enquanto o debate sobre quem entra ou não na Seleção Brasileira segue carregado de subjetividade, indicação política e disputa de patrocínio, o mercado sul-americano de seleções virou um canal de valorização de ativo objetivo, recorrente e, em vários casos, com ROI de três dígitos. Clubes como Palmeiras e Flamengo já transformaram isso em estratégia deliberada de portfólio, com critério de aquisição, prazo de maturação e meta de saída.
O limão: o gargalo estrutural da Seleção Brasileira como ativo de monetização
A concorrência por uma vaga na Canarinho é a mais dura do planeta. Com um contingente de jogadores natos espalhados pelos principais campeonatos da Europa, um atleta revelado ou em ascensão no Brasileirão dificilmente entra no radar da Seleção principal antes de uma transferência para fora do país. Do ponto de vista da gestão financeira de elenco, isso é um problema de iliquidez: o ativo de maior potencial de valorização (o jogador brasileiro promissor) tem o caminho mais estreito justamente para o evento que mais reprecifica um atleta no mercado internacional: a Copa do Mundo. O clube banca o desenvolvimento do ativo, mas não controla o timing nem a probabilidade do evento de revalorização.
É aqui que entra a virada estratégica, e ela segue uma lógica de M&A clássica: identificar um ativo subprecificado, adquiri-lo, gerar valor durante o ciclo de detenção e ter uma janela de saída orientada por um evento. Clubes brasileiros descobriram que recrutar ou naturalizar atletas de outras nacionalidades sul-americanas, colocando-os em condições de serem convocados por suas seleções de origem, cria exatamente esse evento de saída, sem disputar a fila da Seleção Brasileira.
A seguir, o retrato completo dos 25 estrangeiros, organizado por seleção, com o cálculo de retorno sobre o capital investido sempre que o dado de aquisição está disponível.
Uruguai: 7 jogadores, o maior contingente do Palmeiras em uma única seleção
A Celeste leva sete jogadores do Brasileirão. Giorgian de Arrascaeta, capitão e ídolo do Flamengo, está avaliado em € 14 milhões. Chegou ao clube em 2019 valendo € 13 milhões e, ao longo do ciclo, chegou a atingir € 19 milhões em picos de mercado. Em sete anos de contrato, a valorização contábil pura é modesta, mas o retorno real do ativo não está na revenda: está nos títulos de Campeonato Brasileiro e Libertadores conquistados e na geração de receita de bilheteria, patrocínio e direitos de imagem que um capitão-ídolo sustenta por uma década. É o caso clássico de ativo core, que se analisa pelo fluxo de caixa gerado, não pelo múltiplo de saída.
Nicolás de la Cruz e Guillermo Varela, também do Rubro-Negro, somam € 10 milhões e € 2 milhões, respectivamente. Agustín Canobbio, do Fluminense, está em € 4 milhões. Sergio Rochet, do Internacional, soma € 3 milhões.
O Palmeiras tem dois representantes na lista uruguaia: Joaquín Piquerez, avaliado em € 14 milhões, e Emiliano Martínez, volante que vive boa fase na temporada e está avaliado em € 6 milhões, com sondagens recentes da Europa e da MLS reforçando a tese de que a convocação tende a acelerar seu valor de mercado.
A Albirroja, que eliminou a Alemanha nos pênaltis na fase de 16-avos, leva sete representantes do Brasileirão, recorde histórico da seleção. O Palmeiras concentra três deles, e os três contam histórias financeiras diferentes, o que é justamente o valor didático do caso para quem faz FP&A de futebol.
Mauricio é o caso de manual de M&A bem-sucedido. O Palmeiras pagou aproximadamente € 10,5 milhões ao Internacional por 80% dos direitos econômicos do meia, em junho de 2024. Hoje, o Transfermarkt avalia o jogador em € 15 milhões, um ROI de 42,8% sobre o valor de aquisição, turbinado pela naturalização paraguaia e pela vitrine do Mundial: o meia foi titular e marcou o gol de estreia do Paraguai na competição. A boa Copa já rendeu efeito direto: a Atalanta, da Itália, apresentou proposta oficial de € 18 milhões pelo jogador ainda durante o torneio.
Ramón Sosa é o contraponto que prova que nem todo recrutamento internacional entrega retorno imediato. Contratado por cerca de € 14 milhões junto ao Nottingham Forest, em julho de 2025, está avaliado hoje em € 10 milhões, uma retração de 28,6% sobre o capital investido. É o tipo de ativo em que o desempenho na Copa, incluindo o pênalti convertido na vitória sobre a Alemanha, é o evento que pode reverter a curva no próximo ciclo de avaliação, exatamente como um turnaround de ativo subprecificado em qualquer tese de M&A.
Gustavo Gómez é o ativo consolidado em fase de amortização natural. Capitão e referência técnica, seu valor de mercado já chegou a € 18,8 milhões no auge, em 2023, e hoje está em € 3,5 milhões, queda de mais de 80% em relação ao pico. Não há ROI de aquisição a calcular, mas o caso ilustra um princípio de gestão de portfólio esportivo: ativos em fim de curva etária entregam valor por liderança institucional e estabilidade de sistema, não mais por potencial de revenda.
Fora do Palmeiras, o Paraguai também leva Fabián Balbuena, do Grêmio (€ 1,5 milhão), Damián Bobadilla, do São Paulo (€ 8 milhões), e Isidro Pitta, do Red Bull Bragantino (€ 5 milhões). Júnior Alonso, que defendeu o Atlético-MG na temporada e disputou sua última partida pelo clube em maio, já não integra o elenco mineiro: acertou sua saída, em transferência livre, para o Atlanta United, da MLS, com chegada prevista para depois da Copa, fechando um ciclo de seis anos no clube sem gerar receita de venda.
Colômbia: 4 jogadores e o maior cheque do ataque do Palmeiras ainda em curva de maturação
A seleção colombiana leva quatro jogadores do Brasileirão. Jhon Arias, contratado pelo Palmeiras junto ao Wolverhampton em fevereiro de 2026 por cerca de € 25 milhões (a maior contratação da história do clube em valor fixo), está avaliado hoje entre € 15 milhões e € 16 milhões, uma retração de cerca de 38% sobre o valor de aquisição. Antes de soar como fracasso de investimento, é preciso ler o número com a lente correta de M&A: ativos recém-adquiridos sofrem deságio natural da curva de adaptação, e o capital foi alocado justamente prevendo que a Copa do Mundo funcionaria como evento de reprecificação. O retorno desse investimento será medido no segundo semestre de 2026, pós-Mundial, não agora.
Jorge Carrascal, do Flamengo, soma € 13 milhões. Juan Camilo Portilla, do Athletico-PR, e Carlos Andrés Gómez, do Vasco, completam a lista colombiana.
Equador: 5 jogadores, o case de diversificação de portfólio do Atlético-MG
O Atlético-MG concentra a maior aposta equatoriana do Brasileirão: Ángelo Preciado, Alan Franco e Alan Minda, uma soma de três ativos de uma única seleção. É o tipo de diversificação geográfica de portfólio que reduz a dependência de um único mercado de origem e multiplica os pontos de contato do clube com federações estrangeiras. Félix Torres, do Internacional, soma € 6 milhões. Gonzalo Plata, do Flamengo, está em € 12 milhões, o ativo equatoriano de maior valor de mercado do Brasileirão.
Argentina e Holanda: o melhor case de ROI e o ativo fora da curva
Flaco López, argentino do Palmeiras, é o melhor case de retorno sobre capital de toda a lista de estrangeiros. Comprado junto ao Lanús em junho de 2022 por cerca de US$ 10 milhões (em torno de R$ 50 milhões à época) por 70% dos direitos econômicos, está avaliado hoje em € 25 milhões pelo Transfermarkt. A valorização nominal supera 150% sobre o capital originalmente investido, mesmo considerando o percentual de direitos adquirido. É o benchmark interno do próprio Palmeiras de como a combinação entre recrutamento sul-americano e vitrine de Copa do Mundo multiplica o valor do ativo, o mesmo manual que o clube está tentando replicar com Mauricio.
Memphis Depay, holandês do Corinthians, é o caso fora da curva, sem paralelo de ROI por aquisição, mas com valor estratégico de marca: maior artilheiro da história da seleção da Holanda, com 54 gols, tornou-se o primeiro jogador europeu convocado para um Mundial jogando no Brasileirão. O retorno aqui não é de revenda de passe, mas de posicionamento da marca do clube e capacidade de atração de patrocínio internacional, outra linha do balanço que merece ser analisada com a mesma régua de ROI, ainda que com métricas diferentes.
Leitura consolidada de portfólio: o que cada clube já capturou
Olhando o conjunto como carteira de ativos, o Palmeiras é hoje o caso mais robusto de gestão de portfólio sul-americano do Brasileirão, com sete jogadores convocados, recorde histórico do próprio clube em uma única Copa. Considerando os três ativos com dado de aquisição mais recente e comparável (Mauricio, Ramón Sosa e Jhon Arias), o clube investiu o equivalente a aproximadamente € 49,5 milhões e hoje detém esses três ativos avaliados em cerca de € 40 milhões a € 41 milhões, resultado ainda em formação, já que dois dos três seguem em fase de deságio pós-chegada. Flaco López, com ciclo de detenção mais longo, é o contraponto que mostra o potencial pleno da tese quando o tempo de maturação se completa.
O Flamengo segue outro modelo, mais próximo de buy and hold de ativos-âncora (Arrascaeta e De la Cruz), combinado a apostas pontuais de menor ticket (Varela, Plata e Carrascal), privilegiando geração de receita recorrente via títulos e bilheteria em vez de múltiplo de revenda agressivo. Com nove jogadores entre a Seleção Brasileira e seleções estrangeiras, é o clube com maior representação total na Copa. Atlético-MG e Internacional mostram que essa estratégia de diversificação por nacionalidade sul-americana não exige orçamento de clube grande: exige mapeamento de mercado e critério de aquisição, replicáveis também por clubes de ticket médio.
O que isso ensina para quem faz FP&A e M&A de futebol no Brasil
Primeiro, recrutar talento sul-americano com potencial de seleção precisa ser tratado como linha de investimento dentro do orçamento de futebol, com ROI esperado, prazo de maturação e cenário de saída definidos no momento da aquisição, exatamente como qualquer outra alocação de capital. Os casos de Mauricio e Flaco López mostram retorno expressivo em ciclos de um a três anos; o caso de Ramón Sosa mostra que o mesmo modelo carrega risco de deságio de curto prazo, e isso precisa estar precificado na decisão, não tratado como surpresa. O caso de Júnior Alonso, por sua vez, lembra que nem todo ativo maduro termina com evento de venda: ciclos longos sem cláusula de saída bem negociada podem encerrar sem retorno financeiro direto, mesmo após anos de contribuição esportiva relevante.
Segundo, a naturalização esportiva deixou de ser apenas uma decisão federativa e passa a ser instrumento de gestão de portfólio, com efeito de revalorização comparável ao de uma aquisição direta de ativo já elegível à seleção, e custo de capital normalmente menor.
Terceiro, a concentração de Flamengo e Palmeiras nesse mercado não é acaso de scouting: é alocação deliberada de capital em um mercado, o sul-americano, onde a barreira de entrada para uma seleção nacional é mais baixa do que a da Canarinho, mas o efeito vitrine da Copa do Mundo sobre o valuation do ativo é exatamente o mesmo.
A discussão sobre critérios de convocação para a Seleção Brasileira vai continuar gerando debate, e com razão: envolve patrocínio, mídia, torcida e interesses que vão muito além do campo. Mas, enquanto essa disputa segue sua dinâmica própria, dez clubes da Série A já encontraram uma rota paralela, mais previsível e, em vários casos, com ROI de dois ou três dígitos documentado. O limão da fila brasileira virou limonada na vitrine paraguaia, uruguaia, colombiana e equatoriana. E o resultado está, com nome, valor de aquisição, valor atual e fonte, nas planilhas do Transfermarkt.
Felipe de Araujo, Diretor de Estratégia M&A e FP&A no Futebol
Fontes: Agência Brasil, CNN Brasil, Lance!, Terra, Exame, ESPN, Palmeiras.com.br, Bolavip Brasil, Transfermarkt, Moon BH, Antenados no Futebol e Gazeta Esportiva.
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