Arthur Hayes afirma que uma potencial expansão da liquidez em dólares fornecida pela Reserva Federal ao Japão pode sustentar o Bitcoin (BTC) e o Ethereum (ETH), caso se intensifiquem os esforços para defender o iene.
Principais destaques:
- Hayes argumenta que uma ampliação da linha de “repo” FIMA pode dar ao Japão mais dólares para intervir no câmbio, sem forçar grandes vendas de Treasuries norte‑americanos.
- A FIMA tem hoje um limite de US$ 60 mil milhões por contraparte, enquanto Hayes estima que o Japão e o GPIF detêm US$ 1,373 trilhão em Treasuries elegíveis.
- Ele espera que liquidez adicional em dólares favoreça Bitcoin, ouro e Ethereum, embora qualquer expansão ainda dependa de decisão da Reserva Federal.
Liquidez do Bitcoin
O cofundador da BitMEX apresentou o seu argumento no ensaio “Yen-quake”, publicado a 10 de agosto na sua newsletter no Substack, “Yen-quake”. Nele, Hayes defende que o Japão tem poucas opções para fortalecer a sua moeda sem gerar desequilíbrios noutros pontos do sistema.
Um ciclo agressivo de subidas de juros pelo Banco do Japão aumentaria a pressão com o serviço da dívida pública, enquanto grandes vendas de ativos estrangeiros por instituições japonesas poderiam empurrar os rendimentos dos Treasuries norte‑americanos ainda mais para cima. Nesse contexto, a FIMA surge como a via preferida de Hayes.
Ao abrigo da linha de “repo” para Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais (FIMA, na sigla em inglês) da Reserva Federal, autoridades estrangeiras elegíveis podem trocar temporariamente Treasuries norte‑americanos por dólares, em vez de venderem esses títulos no mercado.
O Ministério das Finanças do Japão indicou em 3 de agosto que planeia recorrer a esta facilidade no futuro.
O problema, segundo Hayes, é a escala. A FIMA limita cada contraparte a US$ 60 mil milhões, enquanto o analista estima que o governo japonês detenha US$ 1,143 trilhão em Treasuries, aos quais se somam cerca de US$ 230 mil milhões detidos pelo fundo público de pensões, o Government Pension Investment Fund (GPIF), elevando a “piscina” total para US$ 1,373 trilhão.
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A aposta cripto de Hayes
Hayes sustenta que uma ampliação relevante da facilidade poderia aumentar a liquidez em dólares, à medida que o Japão toma emprestado contra os Treasuries e vende esses dólares para comprar ienes. “Quanto mais eles imprimirem, mais alto vai o Bitcoin”, escreveu. A tese, porém, continua dependente da ação da própria Fed.
Scott Bessent defendeu de forma independente que a Fed deveria expandir a FIMA, enquanto o economista Daleep Singh classificou uma versão reforçada da linha como um “amortecedor, não uma cura” para tendências cambiais mais amplas.
Hayes afirmou que está a aumentar a exposição a Bitcoin, ouro físico e ações de mineradoras de ouro enquanto aguarda por eventuais mudanças de regras. Ele descreveu o Ethereum como o “grande capital adormecido” entre os criptoativos de primeira linha.
O investidor também destacou Ethena (ENA) como uma aposta de maior risco, que, na sua visão, poderá beneficiar indiretamente se um mercado mais forte de Bitcoin impulsionar os “basis yields” em estratégias de arbitragem.
O iene caiu para 163,24 por dólar em julho, o nível mais fraco desde 1986, antes de Estados Unidos e Japão intervirem em conjunto no mercado cambial em 31 de julho para sustentar a moeda japonesa. O Banco do Japão manteve a taxa diretora em 1% no mesmo período, deixando os diferenciais de juros e a possibilidade de novas intervenções no centro do debate sobre o iene.
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Mehjabeen Arsiwala é uma jornalista que cobre notícias de criptomoedas, DeFi, exchanges, trading e análise de mercado. Nos últimos três anos, ela tem se concentrado nas tendências e narrativas que moldam os mercados de ativos digitais, desde movimentos de preço e previsões até desenvolvimentos em exchanges e sinais on-chain. Ela é especializada em reportagens claras que ajudam os leitores a entender o que está acontecendo no mercado e por que isso é importante.
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