Por Que a Harvard Parou de Reduzir Sua Posição no ETF de Bitcoin?
O endowment da Harvard University manteve inalteradas suas participações no BlackRock iShares Bitcoin Trust no segundo trimestre, encerrando dois trimestres consecutivos de vendas, mesmo com a queda de valor do Bitcoin e do ETF.
A Harvard Management Company reportou 3.044.612 ações de IBIT, avaliadas em US$ 101,4 milhões em 30 de junho, número inalterado em relação ao divulgado três meses antes. A posição perdeu cerca de US$ 15,6 milhões em valor durante o trimestre devido à queda no preço de mercado do IBIT, e não a novas vendas.
A decisão vem após uma redução acentuada na exposição da Harvard. O endowment detinha 6.813.612 ações de IBIT no final de setembro de 2025, cortou essa posição em 21% para 5.353.612 ações no quarto trimestre e reduziu novamente em 43%, para 3.044.612 ações, durante o primeiro trimestre de 2026.
A Harvard também havia encerrado anteriormente uma posição de US$ 86,8 milhões no ETF spot de Ethereum da BlackRock e não reportou novas participações em Ethereum em seu registro mais recente.
O ouro agora representa uma alocação divulgada maior que o Bitcoin. A Harvard detinha US$ 149,5 milhões no iShares Gold Trust e US$ 21,7 milhões no SPDR Gold Trust no final de junho, totalizando US$ 171,2 milhões em produtos relacionados ao ouro, contra US$ 101,4 milhões em IBIT.
Outros Investidores Institucionais Estão Mantendo Sua Exposição ao Bitcoin?
A Harvard não foi a única a manter inalterada sua quantidade de ações no ETF de Bitcoin. Os investidores soberanos de Abu Dhabi, Mubadala Investment Company e o Abu Dhabi Investment Council, também mantiveram suas posições em IBIT ao longo do trimestre.
A Mubadala reportou 14.721.917 ações de IBIT, avaliadas em US$ 490,1 milhões em 30 de junho, tornando o fundo sua segunda maior participação divulgada em formulário 13F. O Abu Dhabi Investment Council detinha 8.218.712 ações, avaliadas em US$ 273,6 milhões, com o IBIT permanecendo como sua maior posição reportada.
Juntas, as duas instituições possuíam aproximadamente 22,9 milhões de ações de IBIT, avaliadas em cerca de US$ 764 milhões. A posição combinada delas caiu aproximadamente US$ 118 milhões em valor durante o trimestre, sem que nenhum dos fundos reduzisse sua quantidade de ações.
O Dartmouth College seguiu abordagem semelhante, não reportando mudanças em suas participações em três ETFs de criptomoedas. O valor combinado de suas posições em ETFs de Bitcoin, Ethereum e Solana caiu de US$ 14,6 milhões para US$ 12,4 milhões devido à fraqueza dos preços de mercado.
Conclusão para Investidores
A Harvard e os fundos de Abu Dhabi mantiveram inalterada sua quantidade de ações em IBIT apesar de uma forte queda do Bitcoin. Os registros sugerem que alguns grandes detentores institucionais estavam dispostos a absorver perdas de avaliação em vez de continuar reduzindo a exposição durante o segundo trimestre.
Quais Firmas de Wall Street Aumentaram ou Reduziram Posições em IBIT?
As instituições de Wall Street apresentaram um padrão mais misto. A Morgan Stanley reportou cerca de 16,5 milhões de ações de IBIT, avaliadas em US$ 548,6 milhões em 30 de junho, ante 17,3 milhões de ações três meses antes. Sua quantidade de ações caiu 4,5%, enquanto o valor da posição recuou 17,3%, já que a queda nos preços do Bitcoin ampliou a redução.
A Morgan Stanley também divulgou 2,57 milhões de ações, avaliadas em US$ 43,3 milhões, no Morgan Stanley Bitcoin Trust, que começou a ser negociado em abril.
A JPMorgan seguiu na direção oposta, aumentando sua posição reportada em IBIT de cerca de 8,3 milhões de ações para aproximadamente 10,4 milhões. O banco também mais do que quadruplicou sua posição no ETF de Ethereum da BlackRock, com essas ações avaliadas em aproximadamente US$ 14,3 milhões no fim do trimestre.
A Tudor Investment Corporation, fundada por Paul Tudor Jones, aumentou sua posição em IBIT em 109.446 ações, para 688.529 ações, avaliadas em US$ 22,9 milhões. Seu registro também mostrou opções de venda (puts) de IBIT com valor subjacente de US$ 23,8 milhões e opções de compra (calls) no valor de US$ 4,93 milhões, tornando a exposição geral da firma mais complexa do que sua participação acionária direta sugere isoladamente.
O Que os Registros Dizem Sobre a Demanda Institucional por Bitcoin?
Os registros mais recentes mostram que a exposição institucional ao Bitcoin permaneceu substancial apesar das condições fracas de mercado. O Bitcoin era negociado perto de US$ 63.000, uma queda de quase 30% no ano e cerca de 50% abaixo de seu pico de outubro de 2025, acima de US$ 126.000.
Ainda assim, o IBIT da BlackRock detinha cerca de US$ 47,35 bilhões em ativos líquidos em 13 de agosto, enquanto sua lista de detentores institucionais continuou a incluir universidades, fundos soberanos, bancos, fundos de hedge e gestoras de ativos.
Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, observou que a lista de detentores do IBIT em formulários 13F cresceu para cerca de 1.500 instituições mesmo após a grande retração do Bitcoin. Ele também alertou contra tratar toda participação de bancos ou firmas de trading como uma aposta direcional em Bitcoin, já que os registros 13F não separam investimentos proprietários de posições de clientes, hedge ou estoque.
Essa limitação é importante na interpretação dos dados. Os registros divulgam posições compradas em títulos e opções listados nos EUA ao final do trimestre, mas excluem posições vendidas e a maioria dos ativos privados. O portfólio de títulos divulgado pela Harvard, de US$ 4,26 bilhões, por exemplo, representa apenas parte de seu endowment de cerca de US$ 57 bilhões.
A leitura mais sólida, portanto, vem das mudanças na quantidade de ações, e não dos valores em dólares em si. A Harvard e os fundos de Abu Dhabi pararam de vender, a Tudor aumentou suas ações, a JPMorgan ampliou sua posição reportada e a Morgan Stanley reduziu o IBIT enquanto aumentava a exposição por meio de seu próprio fundo de Bitcoin. Em conjunto, os registros mostram investidores institucionais reagindo de formas diferentes à retração do mercado, em vez de abandonar os ETFs spot de Bitcoin como grupo.
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