Bitcoin’s economia de mineração está se tornando cada vez mais dependente de subsídios, enquanto as taxas de transação caem para níveis vistos pela última vez nos estágios finais da década. Ao mesmo tempo, vários analistas apontam para uma mudança na estratégia dos mineiros em direção à IA e computação de alto desempenho (IA/HPC), coincidindo com uma queda notável na taxa de hash da rede.
As análises onchain e as estimativas de custo de mineração mostram que as taxas representam apenas 0,69% da receita dos mineiros, enquanto a pressão mais ampla sobre as margens continua à medida que o preço do Bitcoin se enfraquece e os custos de eletricidade permanecem um fator crítico para os operadores. A pergunta resultante para os investidores é se a mudança dos mineiros para IA estabilizará as operações de longo prazo — ou introduzirá nova volatilidade nos parâmetros de segurança da rede.
Principais conclusões
- Os dados da Glassnode indicam que as taxas de bitcoin estão contribuindo com apenas 0,69% da receita dos mineiros, retornando a níveis próximos aos mais baixos da década.
- As taxas foram relatadas como sendo tão baixas quanto 0,52% em abril, deixando os mineiros mais dependentes do subsídio fixo por bloco.
- As estimativas do Checkonchain mostram que a hash rate caiu cerca de 33% desde o pico de outubro de 2025 de 1,3 ZH/s para 861 EH/s.
- Analistas argumentam que a transição da indústria em direção à IA/HPC contribuiu para a redução da atividade de mineração à medida que os ajustes de dificuldade evoluem.
- Os custos estimados de produção de mineração permanecem acima do preço à vista, intensificando a pressão sobre a rentabilidade dos operadores marginais.
As taxas diminuem à medida que a dependência dos mineiros em subsídios aumenta
De acordo com a Glassnode, as taxas de transação agora representam apenas 0,69% da receita dos mineiros — níveis próximos aos mais baixos vistos em anos. O cofundador da Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, destacou anteriormente que as taxas permaneceram abaixo de 1% da receita dos mineiros por quase um ano, com a participação caindo para 0,52% em abril.
Em uma postagem no X, Schultze-Kraft disse que “o bitcoin estava abaixo de US$ 400 na última vez que a participação das taxas foi tão baixa.” Embora essa comparação tenha o objetivo de contextualizar o ambiente atual, o impacto prático é direto: quando a receita com taxas desaba, os mineiros dependem mais fortemente do subsídio de bloco para cobrir despesas operacionais.
Isso importa porque o subsídio é fixado em termos de BTC—atualmente 3.125 BTC por bloco—but seu valor em dólares americanos depende do preço do bitcoin. O artigo observa que o bitcoin caiu quase 50% desde seu recorde histórico de outubro de 2025, o que reduziria o valor em dólares de cada pagamento de subsídio e comprimiria as margens, a menos que os custos operacionais diminuam ou as taxas de transação recuperem.
A pressão de custos permanece alta: as estimativas de produção superam o mercado à vista
A imagem da mineração também é limitada pela matemática da rentabilidade. As análises de mineração da Checkonchain estimam o custo médio para produzir um bitcoin em US$ 78.254, na terça-feira—cerca de 23% acima do preço à vista atual mencionado na fonte.
Mesmo que esses sejam custos “estimados” em vez de valores auditados para cada operador, a direção é o que importa para o mercado: quando os custos de produção excedem o valor à vista, os mineiros são incentivados a otimizar agressivamente, consolidar ou sair. Essa dinâmica tende a atingir primeiro os pequenos jogadores, potencialmente concentrando a hash rate entre operadores com maior flexibilidade de capital e melhor aquisição de energia.
Os investidores também devem considerar que os custos de produção são influenciados por variáveis externas à própria cadeia, especialmente os preços de energia elétrica e a eficiência do hardware. Em períodos em que as taxas permanecem fracas, qualquer aumento nos custos externos à cadeia pode acelerar a rotatividade da capacidade de mineração.
A taxa de hash caiu 33% desde o pico de outubro de 2025
As métricas de segurança da rede refletem a mudança no comportamento do setor de mineração. O Checkonchain estima que a hash rate caiu de um pico de cerca de 1,3 ZH/s em outubro de 2025 para aproximadamente 861 EH/s, uma redução de 33%.
A hash rate é um indicador importante não porque sozinha determina a segurança, mas porque diminuições sustentadas podem sinalizar redução na participação competitiva. Se a base de mineração da rede se tornar menos ativa, a dificuldade e a economia da mineração podem se ajustar ao longo do tempo — mas a própria transição pode ser disruptiva para os operadores e para os incentivos que sustentam a segurança de longo prazo.
Analistas alertam que a mudança para IA/PC de alto desempenho pode ser uma alteração preocupante
Além dos números, vários analistas argumentam que a queda na taxa de hash está ligada a uma realocação estratégica de recursos de computação. O analista independente William Clemente, em uma análise publicada no fim de semana e compartilhada no X, reconheceu a queda, mas argumentou que os ajustes automáticos de dificuldade teriam oferecido uma janela para os mineradores aumentarem a atividade. Com a dificuldade relatada como novamente em alta, ele sugeriu que o movimento dos mineradores em direção à “computação de IA mais lucrativa” tornou-se mais visível.
“Não há outra maneira de encarar isso, a taxa de hash tem estado em declínio,” escreveu Clemente, apontando para a compressão da margem após 2022 e preços mais altos de energia, mas também enfatizando uma mudança de “muitos para IA/HPC”. Ele caracterizou essas movimentações relacionadas à IA como “decisões empresariais prudentes” para empresas de capital aberto que as adotaram.
A alegação mais ampla não é simplesmente que os mineiros estão se diversificando; é que o momento e a direção da mudança podem reduzir a participação na mineração durante um período em que as taxas já estão contribuindo com menos de 1% da receita. Em um ambiente onde o subsídio já está sob pressão pela queda do preço do bitcoin, uma redução na atividade de mineração pode ampliar a lacuna entre as realidades operacionais e as suposições de segurança de longo prazo.
Cointelegraph relatou anteriormente que a CleanSpark redirecionou seu foco para IA, passando a operar centros de dados após não atingir as metas de lucro. Outro exemplo citado na fonte é a Keel Infrastructure, que encerrou todas as operações de mineração nos EUA após a receita cair 50% no segundo trimestre. Esses casos sustentam o argumento de Clemente de que operadores enfrentando menor rentabilidade na mineração podem buscar mercados alternativos de computação.
Charles Edwards da Capriole Investments também vinculou as quedas na hash rate à mudança dos mineiros para IA, descrevendo-a como um “desenvolvimento preocupante do bitcoin em 2026” e observando aceleração desde abril.
O que assistir a seguir à medida que os incentivos continuam mudando
Com a receita de taxas próxima dos níveis mais baixos da década e os custos estimados de mineração superando o valor à vista, o próximo sinal será se a hash rate se estabilizará à medida que a dificuldade se ajusta — ou se mineradores adicionais continuarão realocando capital para IA/HPC. Os investidores também podem querer monitorar quão rapidamente a participação das taxas se recupera, já que taxas baixas sustentadas aumentam a dependência da rede em relação ao subsídio exatamente no momento em que os operadores parecem estar mudando a forma como utilizam a computação.
Este artigo foi originalmente publicado como Bitcoin Miners Hit 10-Year Low as Fee Revenue Falls Below 0.7% em Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de bitcoin e atualizações de blockchain.
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