PRINCIPAIS CONCLUSÕES
- A Strategy detém 840.447 BTC em 10 de agosto de 2026, adquiridos por aproximadamente US$ 63,36 bilhões, a um custo médio de US$ 75.385 por bitcoin.
- O presidente executivo Michael Saylor declarou a meta de controlar entre 5% e 7,5% da oferta total de 21 milhões de Bitcoin, o que exigiria aproximadamente 1,05 milhão de moedas.
- A empresa financia as compras por meio de vendas at-the-market de ações ordinárias da MSTR e ações preferenciais da STRC, em vez de usar o fluxo de caixa operacional do seu negócio de software.
- A Strategy registrou um prejuízo líquido de US$ 8,2 bilhões no segundo trimestre de 2026, impulsionado majoritariamente por mudanças no valor justo de suas reservas de Bitcoin sob as novas regras contábeis.
- A Strategy executou uma venda de 3.588 BTC entre 29 de junho e 5 de julho de 2026, sua maior desinvestidura única de Bitcoin na história da empresa, permanecendo, ainda assim, a maior detentora corporativa de Bitcoin.
A Strategy, antiga MicroStrategy, comprou Bitcoin quase toda semana desde que iniciou sua estratégia de tesouraria em Bitcoin. A empresa agora detém mais BTC do que qualquer entidade de capital aberto, qualquer ETF ou qualquer governo. Sua tesouraria contém 840.447 BTC, com um custo base de aproximadamente US$ 63,36 bilhões.
Michael Saylor lançou a estratégia de tesouraria em Bitcoin em agosto de 2020 com uma compra de US$ 250 milhões. Desde então, a empresa emitiu bilhões em ações, dívida conversível e ações preferenciais para financiar a acumulação contínua. Esta linha do tempo traça cada grande compra desde 21.454 BTC em 2020 até mais de 843.000 em meados de 2026.
O Modelo de Tesouraria Que Impulsiona a Acumulação
O negócio de software da Strategy gera cerca de US$ 500 milhões em receita anual. Esse fluxo de caixa, por si só, não é suficiente para financiar compras de Bitcoin na casa dos bilhões de dólares. Em vez disso, a empresa usa instrumentos de mercado de capitais para levantar dólares e convertê-los em BTC.
A principal ferramenta é o programa de ações at-the-market. A Strategy solicitou, em março de 2026, dois programas ATM de US$ 21 bilhões cada, cobrindo ações ordinárias da MSTR e ações preferenciais da STRC, além de um programa de US$ 2,1 bilhões para ações preferenciais da STRK, de acordo com registros da SEC. Quando a MSTR é negociada acima do valor patrimonial líquido em Bitcoin por ação, vender ações e comprar BTC é benéfico para os acionistas existentes.
“Provavelmente venderemos algum Bitcoin para financiar um dividendo, apenas para inocular o mercado e enviar a mensagem de que fizemos isso”, declarou Saylor durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, em 5 de maio. A observação sinalizou uma mudança de acumulação pura para uma gestão ativa do balanço patrimonial.
Como os 840.447 BTC Foram Acumulados
A Strategy adquiriu 21.454 BTC a US$ 11.654 por moeda em agosto de 2020. Até o final daquele ano, detinha cerca de 70.470 BTC. O ritmo acelerou em 2024, quando a empresa adicionou mais de 258.000 BTC em um único ano, superando sua acumulação total dos quatro anos anteriores combinados.
Em 2026, a maior compra em uma única semana ocorreu em 20 de abril, quando a Strategy comprou 34.164 BTC por US$ 2,54 bilhões, a um preço médio de US$ 74.395. Na semana seguinte, adicionou 3.273 BTC por US$ 255 milhões, a US$ 77.906 por moeda, de acordo com a CoinDesk.
Em 18 de maio, a Strategy adicionou outros 24.869 BTC por US$ 2,01 bilhões. As compras desaceleraram no fim de maio e em junho, com uma aquisição de 535 BTC marcando a menor compra semanal do ano.
A Maior Venda de Bitcoin da Strategy
A Strategy executou uma venda de 3.588 BTC entre 29 de junho e 5 de julho de 2026. Em 10 de agosto, a Strategy detém 840.447 BTC, após vender posteriormente 1.690 BTC a aproximadamente US$ 64.262 por moeda para recomprar 1.152.020 ações da STRC. A empresa detinha US$ 4,65 bilhões em reservas de dólares em 9 de agosto.
A venda seguiu uma alienação menor, de 32 BTC, executada entre 26 e 31 de maio e divulgada em um registro de 1º de junho.
A Strategy também interrompeu as compras de Bitcoin em julho para reforçar sua reserva de caixa, fornecendo evidência direta da mudança em direção à manutenção de maior liquidez para suas obrigações de balanço patrimonial.
A venda de julho gerou ampla atenção porque a Strategy raramente havia vendido Bitcoin desde que iniciou sua estratégia de tesouraria em 2020. A Polymarket precificou a probabilidade de a Strategy vender qualquer quantidade de Bitcoin em 2026 em 82%, conforme analisado em maio de 2026. Saylor declarou que a empresa ainda espera ser uma compradora líquida, com meta de comprar entre 10 e 20 BTC para cada moeda vendida.
A transição da acumulação pura para vendas ocasionais reflete o custo de carregar os dividendos das ações preferenciais. A Strategy declarou e pagou US$ 692,5 milhões em dividendos cumulativos em todas as classes de ações preferenciais até maio de 2026. Essas obrigações exigem caixa que o negócio de software, sozinho, pode não cobrir.
Riscos do Modelo de Tesouraria em Bitcoin
A Strategy registrou um prejuízo líquido de US$ 8,2 bilhões no segundo trimestre de 2026, após um prejuízo líquido de US$ 12,5 bilhões no primeiro trimestre, com ambos os resultados afetados por mudanças no valor justo de suas reservas de Bitcoin. Sob as novas regras contábeis de valor justo, a empresa deve marcar seu Bitcoin a mercado a cada trimestre. Quando o BTC caiu abaixo do custo médio de US$ 75.385, a perda impactou a demonstração de resultados.
As ações da MSTR eram negociadas perto de US$ 96,85 em 6 de agosto, implicando uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 38,6 bilhões contra cerca de US$ 54,7 bilhões em reservas de Bitcoin. A ação é negociada a cerca de 0,70 vez seu valor patrimonial líquido básico em Bitcoin, um desconto que sugere que o mercado acionário está precificando risco de execução, diluição, ou ambos.
Se o preço do Bitcoin cair bem abaixo do custo base, a capacidade da empresa de levantar capital acionário de forma benéfica diminui. Vender ações abaixo do valor patrimonial líquido para comprar Bitcoin diluiria os acionistas em vez de beneficiá-los.
Implicações Regulatórias
A norma contábil ASU 2023-08 do FASB agora exige o tratamento de valor justo para as reservas corporativas de Bitcoin. Essa mudança de regra, em vigor desde janeiro de 2025, afeta diretamente os resultados trimestrais da Strategy. Ela se aplica a todas as empresas de capital aberto que detêm ativos cripto e elimina o modelo anterior, baseado apenas em impairment.
O Que Vem a Seguir?
A meta declarada da Strategy de 1 milhão de BTC exigiria aproximadamente 159.553 moedas adicionais. A US$ 65.000 por BTC, isso representa cerca de US$ 10 bilhões em compras. Se a empresa alcançará esse marco depende do preço do BTC, do prêmio das ações da MSTR e da capacidade de seus programas ATM de financiar novas aquisições sem diluição destrutiva.
As projeções sobre as futuras compras de Bitcoin da Strategy são especulativas. Ritmos de acumulação passados não garantem compras futuras. A volatilidade do preço do BTC, as condições do mercado acionário e mudanças regulatórias podem afetar a estratégia de tesouraria da empresa.
Perguntas Frequentes
Quanto Bitcoin a MicroStrategy detém em 2026?
A Strategy, antiga MicroStrategy, detém 840.447 BTC em 10 de agosto de 2026, adquiridos por aproximadamente US$ 63,36 bilhões, a um custo médio de US$ 75.385 por moeda.
Por que a MicroStrategy mudou o nome para Strategy?
A empresa anunciou seu rebranding para Strategy em 5 de fevereiro de 2025, e a mudança do nome legal para Strategy Inc. entrou em vigor em 11 de agosto de 2025.
Como a Strategy financia suas compras de Bitcoin?
A Strategy levanta capital por meio de vendas at-the-market de ações ordinárias da MSTR, ofertas de ações preferenciais STRC e STRK, e emissões de dívida conversível para comprar Bitcoin.
A MicroStrategy já vendeu Bitcoin?
Sim. A Strategy vendeu 3.588 BTC entre 29 de junho e 5 de julho de 2026, sua maior desinvestidura única de Bitcoin na história da empresa. Também vendeu 32 BTC entre 26 e 31 de maio para cumprir obrigações de dividendos.
O que é o BTC Yield, a métrica usada pela MicroStrategy?
O BTC Yield mede a variação percentual na proporção entre as reservas totais de Bitcoin e as ações diluídas em circulação, acompanhando o crescimento de Bitcoin por ação para os acionistas.
O que acontece com as ações da MSTR se o Bitcoin desabar?
As ações da MSTR normalmente caem mais do que o Bitcoin em momentos de baixa, pois são negociadas como uma proxy alavancada, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas em relação ao BTC.
Qual é a meta de preço do Bitcoin da MicroStrategy?
Saylor projetou que o Bitcoin poderia chegar a US$ 1 milhão quando as reservas corporativas se aproximarem de 5% da oferta total, embora essa seja uma projeção pessoal, não uma orientação financeira.
Referências
- Registro 8-K da Strategy referente ao 1º trimestre de 2026 (SEC EDGAR, maio de 2026)
- Cobertura da CoinDesk sobre a Strategy (CoinDesk, abril de 2026)
- Rastreador Bitcoin Treasuries (BitcoinTreasuries.net, agosto de 2026)
- Linha do Tempo das Reservas da MicroStrategy (agosto de 2025)
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