Sandisk e Western Digital apresentaram resultados trimestrais sólidos na quarta-feira à noite. Ainda assim, investidores venderam as duas ações.
A Sandisk reportou receita recorde no quarto trimestre fiscal de $8,97 bilhões, um aumento de 372% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro ajustado atingiu $39,25 por ação, comparado a $0,29 um ano antes. A Western Digital gerou $3,75 bilhões em receita, um aumento de 44%, e elevou sua margem bruta ajustada para 54,4%. Ambas as empresas superaram as previsões trimestrais de Wall Street.
A reação inicial foi brutal. A Sandisk caiu até 13,3% durante o pregão de quinta-feira, enquanto a Western Digital perdeu até 19,1%. Ambas se recuperaram de suas mínimas intradiárias, fechando a Sandisk em $1.286,20, queda de 4,8%, e a Western Digital em $460,98, queda de 11,2%, no encerramento de 6 de agosto.
Os resultados não foram fracos. O problema foi que os números e as perspectivas não conseguiram superar expectativas que haviam subido ainda mais rápido do que os lucros das empresas.
Para o bitcoin, a liquidação importa porque as ações de IA e semicondutores absorveram uma grande parcela do capital especulativo durante 2026. Uma reversão sustentada nesse comércio poderia eventualmente liberar capital para as criptomoedas. A movimentação de preços de quinta-feira, contudo, ainda não é evidência de que tal rotação tenha começado.
Sandisk Superou Estimativas mas Não Entregou Outro Choque
O trimestre da Sandisk foi mais forte do que o mercado esperava. A receita de $8,97 bilhões superou o consenso de aproximadamente $8,4 bilhões, enquanto o lucro ajustado de $39,25 superou previsões próximas de $34,50. Dois terços do crescimento sequencial de receita vieram de preços mais altos, com o terço restante vindo do aumento de volume.
A receita de data centers mais que dobrou sequencialmente, para $2,98 bilhões. No ano fiscal completo, o negócio de data centers da Sandisk cresceu 437%, estabelecendo o armazenamento para IA como parte central da empresa, e não como um pequeno mercado adicional.
As projeções para o primeiro trimestre foram mais complicadas do que uma simples decepção.
A Sandisk projetou receita entre $10,3 bilhões e $10,8 bilhões, com lucro ajustado de $44 a $46 por ação. O ponto médio de receita de $10,55 bilhões e o ponto médio de lucro de $45 estavam acima das estimativas da LSEG de $10,47 bilhões e $43,12 citadas imediatamente após o relatório. Outros serviços de dados apresentavam estimativas mais altas, incluindo receita próxima de $10,8 bilhões e lucro em torno de $45,34.
A conclusão correta, portanto, não é que as perspectivas da Sandisk tenham claramente ficado abaixo do consenso. Elas não conseguiram superar as expectativas mais agressivas embutidas em uma ação que já havia subido vários milhares de por cento no ano anterior.
Investidores também se concentraram na margem bruta. A Sandisk espera uma margem ajustada de 83% a 85% no trimestre de setembro, comparada a 84,6% no quarto trimestre. O ponto médio indica uma leve compressão sequencial, apesar de outro aumento esperado na receita.
Isso foi suficiente para levantar questões sobre se o crescimento dos preços de NAND está começando a moderar após uma trajetória extraordinária.
As Projeções da Western Digital Não Foram Fracas
A afirmação de que a Western Digital caiu por causa de projeções decepcionantes é ainda mais difícil de sustentar.
A empresa projetou receita de $4,1 bilhões no primeiro trimestre, com margem de mais ou menos $100 milhões, lucro ajustado de $4 por ação, com margem de mais ou menos $0,15, e margem bruta ajustada entre 55% e 56%. Wall Street esperava aproximadamente $4,06 bilhões em receita e $3,84 em lucro ajustado.
No ponto médio, cada elemento importante da projeção estava acima do consenso.
As ações da Western Digital caíram porque os investidores queriam uma superação muito maior depois que as ações haviam ganho mais de 600% nos 12 meses anteriores ao relatório. Analistas também apontaram para o crescimento de 22% nos embarques de exabytes ano a ano, abaixo do objetivo de crescimento de longo prazo de 25% da empresa, e comparações com a Seagate, que havia recentemente apresentado expectativas de crescimento e margem mais fortes.
O resultado foi uma correção clássica de expectativas. Os fundamentos sólidos permaneceram intactos, mas não estavam mais melhorando rápido o suficiente para justificar as premissas mais otimistas.
Ambas as Ações Já Haviam Perdido Momentum Antes dos Resultados
As quedas pós-resultados não começaram a partir de máximas recordes.
A Sandisk atingiu um pico intradiário de $2.354,39 em 22 de junho. No preço de fechamento de quinta-feira, estava aproximadamente 45% abaixo dessa máxima. A Western Digital atingiu um recorde intradiário de $799,87 em 18 de junho e encerrou a quinta-feira cerca de 42% abaixo dele.
A descrição de que ambas as ações estão aproximadamente 50% abaixo de suas máximas está, portanto, direcionalmente próxima para a Sandisk, mas exagera a queda da Western Digital.
A magnitude das altas anteriores explica a intolerância do mercado a números meramente fortes. A Sandisk havia subido aproximadamente 3.000% em 12 meses antes do último recuo, enquanto a Western Digital havia ganhado mais de 500%. A Reuters estimou que a Sandisk havia subido mais de cinco vezes somente em 2026, e a Western Digital havia mais que triplicado.
Os investidores não estavam avaliando os negócios apenas pelos lucros atuais. Estavam pagando por revisões contínuas em alta nos preços de NAND, margens, demanda de armazenamento corporativo e estimativas de lucros de longo prazo.
Quando o tamanho dessas revisões começou a diminuir, os múltiplos se contraíram.
Recompra de Ações da Sandisk Mostra que a Geração de Caixa É Real
O conselho da Sandisk aprovou um programa adicional de recompra de ações de $14 bilhões, elevando a autorização remanescente da empresa para $15,5 bilhões.
A autorização é importante porque separa o ciclo atual de uma alta baseada inteiramente em previsões distantes de IA. A Sandisk está produzindo caixa substancial agora e tem capacidade de balanço para devolver parte dele aos acionistas.
Ela também assinou oito acordos de fornecimento de longo prazo com seis clientes, com compromissos de pelo menos $93,9 bilhões. Metade de sua produção no ano fiscal de 2027 e dois terços de sua produção no ano fiscal de 2028 devem ser vendidos por meio desses acordos.
Esses contratos poderiam reduzir a severidade do tradicional ciclo de boom e retração da NAND. Eles não eliminam o risco de avaliação criado quando os investidores precificam as ações como se margens brutas na faixa alta dos 80% e aumentos rápidos de preços fossem continuar indefinidamente.
A Liquidação de IA Significa que o Capital Está Rotacionando para o Bitcoin?
Há um fundamento razoável para o argumento da rotação.
No início de 2026, os investidores se moveram fortemente em direção a ações de IA e semicondutores enquanto retiravam capital de produtos de bitcoin. A Reuters informou em junho que mais de $21 bilhões haviam entrado em grandes ETFs de semicondutores durante o ano, enquanto os ETFs de bitcoin sofreram mais de $3,1 bilhões em saídas líquidas.
Se as vencedoras de IA deixarem de produzir retornos positivos apesar de lucros fortes, seu custo de oportunidade aumenta. Os investidores podem começar a olhar novamente para ativos que ficaram atrás, incluindo bitcoin e metais preciosos.
Quinta-feira ofereceu evidências limitadas desse processo. O bitcoin negociava perto de $64.400 às 19h GMT, mantendo posição enquanto o setor de memória caía. Também permaneceu relativamente estável após a exploração da vulnerabilidade da carteira Coldcard, que removeu aproximadamente 1.816 BTC, avaliados em cerca de $114 milhões na época, de milhares de endereços.
Essa resiliência é construtiva, mas não é o mesmo que uma entrada confirmada de capital das ações de IA.
O bitcoin variou pouco no dia e permaneceu muito abaixo de seu recorde de outubro de 2025. Se os investidores tivessem movido dinheiro agressivamente da Sandisk e da Western Digital para as criptomoedas, o bitcoin provavelmente teria mostrado uma resposta de preço e volume mais decisiva.
O ouro forneceu um sinal defensivo mais claro, embora seu aumento recente tenha sido menor que 7%. O ouro fechou perto de $4.074 em 3 de agosto e negociava em torno de $4.234 no final de quinta-feira, um aumento de aproximadamente 4%. Brevemente atingiu uma máxima de sete semanas antes de recuar conforme os preços do petróleo e as expectativas de taxas mudaram.
O Que o Bitcoin Precisa para Confirmar a Rotação
As liquidações da Sandisk e da Western Digital enfraquecem a ideia de que ações relacionadas a IA são um destino automático para novo capital. Elas mostram que mesmo um crescimento excepcional de receita e margens em expansão podem não proteger as ações quando as expectativas se tornaram extremas.
Isso cria uma abertura para o bitcoin, mas três condições forneceriam evidências mais fortes de uma rotação real.
O bitcoin precisaria romper decisivamente acima de sua recente área de resistência de $65.000, os ETFs de bitcoin spot precisariam retornar a entradas líquidas sustentadas, e a fraqueza dos semicondutores precisaria se estender além de uma reação de um dia após os resultados.
Até então, a divergência é melhor descrita como uma mudança no momentum relativo, e não como uma transferência confirmada de capital.
A Sandisk e a Western Digital não entraram em colapso porque a demanda por armazenamento de IA desapareceu. Elas caíram porque os investidores haviam precificado resultados ainda mais fortes do que os números recordes que as empresas entregaram.
Para o bitcoin, isso é potencialmente útil. O comércio de IA está se tornando mais difícil de satisfazer. Mas sustentar $64.000 enquanto as ações de memória caem é apenas a primeira condição para uma rotação — não a prova de que o dinheiro chegou.
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